Kupnje središnjih banaka i dalje potiču cijene zlata do novih visina, ali porast interesa ulagača i nadolazeće smanjenje kamatnih stopa ukazuju da rast cijena zlata još nije dosegao svoj vrhunac, kako to ističe novo izvješće ženevske družbe za upravljanje imovinom Union Bancaire Privée (UBP).
Analitičari su istaknuli nekoliko faktora koji su doprinijeli snažnom rastu cijena u prošlom mjesecu, što je zlato dovelo do niza rekordnih visina, nedavno daleko iznad 2.200 dolara za uncu.
Prvo, priljevi u financijsko tržište zlata (XAU/USD) snažno su porasli, kao i primjetno povećanje dugih pozicija na terminskim ugovorima, što ukazuje da su institucionalni ulagači pojačali svoje izloženosti prema žutom metalu. Drugo, središnje banke nastavile su s agresivnom kupnjom fizičkog zlata, pri čemu najnoviji podaci pokazuju opsežne kupnje od početka godine, oko 40 tona mjesečno.
UBP vjeruje da te kupnje središnjih banaka imaju opipljiv utjecaj na tržište, pri čemu Svjetsko vijeće za zlato procjenjuje da je 15% cijene zlata posljedica neprekidnih kupnji od strane središnjih banaka. Očekuje se da će taj trend nastaviti u narednim mjesecima i godinama, jer središnje banke planiraju povećati svoje zlatne rezerve.
Treći faktor je utjecaj malih ulagača koji povećavaju svoje udjele u ETF-ovima na zlato. Primijećeno je da se većina toga dogodila nakon što je zlato već ostvarilo većinu svojih dobitaka, ali to i dalje najavljuje dobre izglede za cijenu zlata u budućnosti. Proširenje baze ulagača ukazuje da ovaj trend ima još prostora za rast, pri čemu zaključujemo da su mali ulagači u usporedbi s prethodnim prosjecima još uvijek nedovoljno uložili.
Središnje banke također će početi poticati potražnju za zlatom smanjenjem svojih referentnih kamatnih stopa, što se očekuje u nadolazećim mjesecima. Najnovije prognoze pokazuju da će središnje banke provesti ciklus ranog smanjenja kamatnih stopa, što znači da će nominalne kamatne stope ove godine znatno pasti. Istodobni i brzi pad globalne inflacijske dinamike, zajedno s ranim ciklusom smanjenja kamatnih stopa većih središnjih banaka, predstavlja vrlo povoljan razvoj za zlato. To objašnjava brzi rast cijena iznad 2.200 dolara za uncu odnosno 66€/gr.
Glede na drugu polovicu 2024. godine, analitičari UBP-a identificirali su još dva dodatna faktora koji bi mogli dodatno podići zlato. Prvo, predizborne kampanje za predsjednika SAD-a vjerojatno će istaknuti prekomjerne razine duga u SAD-u, i rastuća zabrinutost zbog fiskalne održivosti SAD-a po našem mišljenju koristit će zlatu. Drugo, smatramo da će geopolitička tveganja ostati visoka i svako pogoršanje odnosa među glavnim silama donijeti dodatni rast cijena zlata.
Jedini pomisleci koje imamo u vezi s potencijalom zlata za daljnji rast vezani su uz brzinu i opseg dosadašnjeg rasta cijene zlata. Trenutno zlato trguje s velikim pribitkom u usporedbi s prinosima desetogodišnjih zakladnih vrijednosnih papira zaštićenih od inflacije (TIPS), koje smatramo nadomjeskom za očekivane stvarne kamatne stope u budućnosti. Taj veliki pribitak mogao bi se smanjiti ako prinosi TIPS-a padnu u nadolazećim mjesecima, što je moguće ako Federalne rezerve počnu smanjivati kamatne stope. To znači da će nadolazeći podaci o indeksu potrošačkih cijena (CPI) u SAD-u biti iznimno važni. Ako podaci CPI-ja pokažu neku umjerenost na mjesečnoj razini, možemo očekivati da će zlato trgovati na ili malo iznad trenutnih razina.
Općenito, zadržavamo pozitivan stav prema zlatu, i svaki pad cijena ispod otprilike 64€/gr vidimo kao snažnu priliku za kupnju. Dugoročno, pomak cijena iznad 70€/gr je vrlo moguć i realan.
